Investitorii premiază disciplina financiară în cursa pentru inteligența artificială
Wall Street a tras o linie tot mai clară între companiile care reușesc să finanțeze ambițiile uriașe în domeniul inteligenței artificiale din fluxurile proprii de numerar și cele care ard capital pentru a ține pasul. Miercuri, Microsoft și Oracle au fost recompensate de investitori după ce au arătat că pot susține cheltuielile masive fără a apela constant la finanțare externă, în timp ce Alphabet a fost sancționată pentru consumul de numerar și pentru creșterea sub așteptări a diviziei de căutare.
Acțiunile Microsoft au urcat cu peste 3% în tranzacțiile after-hours, în timp ce titlurile Alphabet au pierdut aproape 10%. Divergența arată că, după o perioadă în care piața a încurajat cheltuielile agresive pentru capacitate de calcul, adesea finanțate prin datorie, investitorii cer acum dovezi tot mai solide că această creștere poate susține următoarea rundă de investiții.
Semnalul Meta și poziția Oracle
Meta oferise deja un avertisment în săptămâna precedentă, când rezultatele peste așteptări la venituri au fost umbrite de ritmul ridicat de consum al numerarului. Oracle, în schimb, a încheiat ședința de tranzacționare de miercuri cu o creștere de aproape 11%, după ce compania a anunțat că intenționează să impună un plafon finanțării externe și estimează un flux de numerar pozitiv în a doua jumătate a anului fiscal 2028.
„Alphabet și Microsoft au fost ca ziua și noaptea”, a declarat Melissa Otto, șefa departamentului de cercetare la S&P Global Visible Alpha. Ea a explicat că rezultatele Microsoft au arătat o creștere disciplinată, în timp ce Google consumă numerar, iar activitatea de bază a venit sub așteptări, ceea ce ar putea determina investitorii să se întrebe dacă inteligența artificială le erodează cota de piață în căutarea online.
Veniturile din căutare, sub estimări
Veniturile Google din căutare au crescut cu 12% în trimestrul încheiat în septembrie, sub estimările care indicau un avans de 14,7%, chiar dacă directorul executiv Sundar Pichai a afirmat că numărul interogărilor crește în cel mai rapid ritm din ultimii cinci ani. Afacerea care finanțează de ani buni expansiunea companiei este amenințată de chatbot-uri și agenți AI care schimbă modul în care oamenii caută informații, în condițiile în care compania își intensifică investițiile în tehnologie. Directorul financiar Anat Ashkenazi a declarat analiștilor că cheltuielile de capital vor crește semnificativ în 2027.
Google Cloud, creștere spectaculoasă, dar costisitoare
Cheltuielile de capital ale Alphabet, estimate la până la 205 miliarde de dolari în acest an, alimentează totuși rezultatele celeilalte divizii majore de AI a grupului. Veniturile Google Cloud s-au dublat, ajungând la 30,71 miliarde de dolari, însă ritmul de investiții a depășit această creștere. Consumul de numerar a ajuns la 9,07 miliarde de dolari, după ce compania a raportat primul trimestru cu flux de numerar negativ în perioada iunie.
Jeremy Saltzberg, vicepreședinte și director senior de investiții la Check Capital, care deține acțiuni Alphabet, a respins îngrijorările legate de cheltuieli, argumentând că grupul are nevoie de investiții masive pentru a rămâne competitiv într-o cursă în care OpenAI și Anthropic par să avanseze. „Credem că este un sport al regilor: dacă nu ai 150 de miliarde de dolari de cheltuit anul viitor pe investiții de capital, nici nu are rost să te prezinți”, a spus el.
Avantajul Microsoft: numerar și cerere largă
Microsoft a oferit un contrast puternic. Compania a generat un flux de numerar liber de 18,6 miliarde de dolari în primul său trimestru fiscal, cu aproape 10 miliarde mai mult decât estima Wall Street, chiar dacă a investit 45,2 miliarde de dolari în extinderea infrastructurii de calcul. Veniturile diviziei Azure au crescut cu 48%, peste așteptări, iar compania anticipează o creștere a activității cloud mai rapidă decât se estima pentru trimestrul curent, ceea ce sugerează că cererea corporativă pentru calcul AI rămâne solidă.
Rezultatele indică, de asemenea, că Microsoft găsește o piață mai largă pentru inteligența artificială, dincolo de câțiva clienți cu buzunare adânci, inclusiv OpenAI, ale cărui necesități mari de calcul au alimentat expansiunea industriei. „Lucrurile strălucitoare își pierd din farmec”, a declarat directorul executiv Satya Nadella într-o conferință cu analiștii, adăugând că tot mai multe companii trec dincolo de experimentele cu cele mai noi sau mai puternice modele AI și se angajează în contracte pe termen lung. „Vreau amploarea. Avem clienți mari care vor să cumpere de la noi. Atâta timp cât prețul este corect, le putem vinde. Dacă nu, vom avea răbdare să construim această activitate amplă”, a spus el.