CoreWeave, în centrul temerilor legate de inteligența artificială
Compania americană de cloud CoreWeave, evaluată la 39 de miliarde de dolari și susținută de Nvidia, a devenit în această săptămână o țintă facilă pentru investitorii îngrijorați de o posibilă bulă a inteligenței artificiale. Vânzarea masivă de acțiuni și obligațiuni are însă o importanță mai mare decât dimensiunea companiei.
Scăderea a venit după ce rapoartele trimestriale ale marilor companii de cloud au indicat întârzieri în proiectele de centre de date și o încetinire a creșterii cheltuielilor de capital. Investitorii s-au orientat către firmele nou-intrate în cloud, bazate pe inteligență artificială, cunoscute ca „neoclouds”, considerate verigile slabe ale ecosistemului AI, pentru că se împrumută masiv pentru a finanța cipuri, terenuri și energie pentru centre de date ce vor genera venituri abia în viitor.
Acțiunile au scăzut cu peste 15%
Acțiunile CoreWeave au scăzut cu peste 15% în această săptămână, iar randamentele obligațiunilor scadente în 2030 au urcat cu 500 de puncte de bază, până la aproape 16%. Directorul executiv Mike Intrator le-a transmis angajaților, într-o notă internă, că piețele pot uneori „să înțeleagă greșit și să acționeze irațional” și că societatea are un flux solid de cerere.
Investitorii s-au concentrat însă asupra datoriei de 50 de miliarde de dolari și asupra riscului de a fi prinși la mijlocul unui aranjament de finanțare circulară între producători de cipuri precum Nvidia și clienți precum Meta Platforms și OpenAI. „Problema cu aceste lucruri este că vorbim despre o interconectare uriașă, nu doar despre finanțare circulară, ci și despre faptul că aceste active sunt ținute în aceleași locuri, în aceleași portofolii, de aceleași tipuri de investitori”, a declarat James Athey, manager de portofoliu în cadrul Marlborough.
Pierderi și consum de capital
CoreWeave nu a înregistrat niciodată profit, potrivit datelor LSEG. În 2025, compania a raportat venituri anuale de 5,1 miliarde de dolari și o pierdere netă de 1,2 miliarde de dolari. Deși veniturile sunt estimate să se dubleze anul acesta, cheltuielile de capital sunt estimate să crească de patru ori, la 35-39 de miliarde de dolari, ceea ce va duce la un consum și mai mare de numerar. Compania avea la finalul trimestrului al doilea un portofoliu de venituri viitoare de 104,2 miliarde de dolari, urmat de angajamente noi de peste 25 de miliarde de dolari la începutul trimestrului al treilea.
Intrator și entități asociate lui au vândut acțiuni în valoare de aproape un miliard de dolari de la listarea companiei în martie anul trecut, în mare parte în cadrul unor planuri de tranzacționare prestabilite. „Evident, vor avea nevoie de o injecție de capital sau de un salvator. Consumă capital, iar capitalul nu mai este gratuit”, a spus Alberto Gallo, fondatorul fondului speculativ Andromeda Capital.
Avertismente privind întârzierile în centrele de date
O serie de avertismente din partea marilor jucători din cloud, precum Microsoft și Oracle, privind întârzieri în proiectele de centre de date, blocaje la nivel de energie și componente, un surplus de cipuri de vârf, alături de planurile giganților de a lansa cipuri proprii pentru a concura Nvidia, au alimentat îngrijorările legate de neoclouds.
Firma de cercetare Gartner estimează că până în 2030, 80% dintre furnizorii neocloud își vor înceta operațiunile independente. „Suntem într-o situație în care există multe așteptări privind veniturile, dar această creștere este alimentată de tipul greșit de capital, adică de datorii, nu de capital propriu”, a declarat Tommaso Leodari, director de investiții la fondul speculativ Index & Cie. „În cazul specific al CoreWeave, acești oameni își finanțează întreaga afacere cu datorii.”
Rating speculativ și costuri de asigurare în creștere
Agențiile de rating au clasificat datoria CoreWeave ca fiind speculativă, însă Sean Cray, vicepreședinte la Moody’s Ratings, a subliniat că societatea nu cumpără cipuri în mod speculativ și are multiple căi de finanțare. CoreWeave a fost inițial un miner de bitcoin. Costul asigurării datoriei sale împotriva riscului de neplată a urcat în această săptămână la aproximativ 1.200 de puncte de bază, semnalând dificultăți severe. „Vânzarea creditului CoreWeave riscă să devină o profeție care se autoîmplinește”, a scris Saurav Sen, analist la firma de cercetare Gimme Credit. „Preocuparea este mai puțin dacă clienții doresc capacitatea, ci dacă CoreWeave își permite să o livreze.”