CoreWeave, sub presiune: datoria uriașă a furnizorului de servicii AI îngrijorează piețele
CoreWeave, compania susținută de Nvidia care închiriază putere de calcul pentru dezvoltatorii de inteligență artificială, se confruntă cu o deteriorare a încrederii investitorilor, pe fondul unei datorii de aproximativ 50 de miliarde de dolari, potrivit datelor compilate de LSEG. Acțiunile și obligațiunile companiei au scăzut, declanșând vânzări mai ample pe piețele de tehnologie, chiar dacă directorul general al companiei a dat asigurări privind un portofoliu solid de contracte.
CoreWeave face parte din categoria furnizorilor „neocloud”, companii mai noi de cloud care cresc rapid pentru a acoperi cererea de cipuri AI, scumpe și greu de obținut. Modelul lor de afaceri presupune investiții mari inițiale în cipuri și infrastructură, finanțate frecvent prin împrumuturi. Compania nu a înregistrat niciodată profit și a majorat în august previziunea privind cheltuielile de capital anuale cu 4 miliarde de dolari, până la un interval de 35-39 de miliarde de dolari. Analiștii estimează pentru acest an venituri de aproape 13 miliarde de dolari și o pierdere de 2,13 miliarde de dolari.
Randamentul obligațiunilor companiei scadente în 2031, evaluate ca junk, a urcat la aproximativ 16%, iar costul asigurării datoriei împotriva riscului de neplată a ajuns la circa 1.000 de puncte de bază, semnal al îngrijorării crescute în rândul creditorilor. Directorul general Mike Intrator le-a transmis angajaților, într-un memoriu intern, că portofoliul de contracte depășește obligațiile de datorie: compania avea la finalul celui de-al doilea trimestru un portofoliu de venituri viitoare de 104,2 miliarde de dolari, la care s-au adăugat angajamente noi de peste 25 de miliarde de dolari la începutul trimestrului al treilea.
Directorul general al Nvidia, Jensen Huang, a minimalizat la rândul său îngrijorările, afirmând că situația financiară a CoreWeave se îmbunătățește și că nu vede necesitatea unei garanții din partea producătorului de cipuri. Nvidia a convenit să achiziționeze capacitatea neutilizată a CoreWeave până în aprilie 2032. Cu toate acestea, vânzarea acțiunilor sugerează o lipsă de încredere a investitorilor în capacitatea companiei de a-și finanța expansiunea, chiar dacă aceasta invocă o cerere puternică.
„Pare mai degrabă o chestionare a modului în care este finanțată extinderea decât o prăbușire bruscă a apetitului pentru putere de calcul AI”, a declarat Axel Rudolph, analist tehnic șef la IG Group. La rândul său, Kathleen Brooks, director de cercetare la XTB, a descris CoreWeave drept „canarul din mina de cărbune al tranzacțiilor AI”.
Investitorii se întreabă dacă veniturile din AI pot crește suficient de repede pentru a acoperi costurile de construire și finanțare a infrastructurii. CoreWeave trebuie să cheltuiască masiv în avans înainte de a încasa veniturile din contracte, iar dobânzile mai mari ar putea scumpi finanțarea și comprima randamentele. Un risc suplimentar îl reprezintă chiar hardware-ul: cipurile își pierd din valoare odată cu apariția unor generații noi, ceea ce îi obligă pe furnizori să cheltuiască și mai mult pentru înlocuire. Îngrijorările depășesc însă CoreWeave: giganții americani din tehnologie ar urma să cheltuiască peste 700 de miliarde de dolari pe infrastructură AI în acest an.
Un scenariu negativ ar putea implica o presiune mai amplă asupra finanțării, cu creditori care cer randamente mai mari sau devin mai puțin dispuși să finanțeze alte proiecte AI. Acest lucru ar putea forța furnizorii să-și reducă expansiunea, afectând achizițiile de echipamente și capacitatea de calcul așteptată de clienți. Un eșec ar putea adânci îndoielile că entuziasmul investițional pentru AI depășește randamentele, punând presiune suplimentară pe acțiunile tehnologice. Impactul ar depinde de modul în care ar fi reorganizată afacerea, iar legăturile CoreWeave cu mari companii de tehnologie nu înseamnă, prin ele însele, că o eventuală eșuare ar declanșa o criză financiară mai amplă.
Și alți actori poartă riscul. Gartner estimează că aproximativ 80% dintre companiile neocloud ar putea dispărea până în 2030, avertizând că veniturile anticipate din AI nu vor susține randamente profitabile pentru toate cheltuielile de infrastructură planificate. Concurenții Nebius, Applied Digital și Iren au scăzut în recenta vânzare, iar costul protecției împotriva riscului de neplată a crescut pentru SoftBank, care mizează masiv pe OpenAI. Marjele pentru Amazon, Alphabet, Meta și Nvidia au atins de asemenea niveluri record, deși au crescut mult mai lent decât cele ale CoreWeave, companiile respective având însă fluxuri de numerar mai mari și bilanțuri mai solide.